Homepage > finance > 50 str > financni planovani > dluhopisy a akcie

dluhopisy a akcie

Dluhopisy a akcie

Dluhopisy

- = obligace (bond)

- CP, s jímž je spojeno právo majitele k určitému datu na splacení dlužní částky ve jmenovitých hodnotách a na vyplácení výnosu z této částky;

- Povinnost emitenta tyto závazky splnit;

Druhy dluhopisů

Podle způsobu stanovení výnosu

s pevnou úr.sazbou » výše úr.sazby stanovena fixně při emisi;
s pohyblivou úr.sazbou » úr.sazba jako součet min. 2 úr.sazeb (první odvozena od výše diskontu např. ČNB, PRIBOR) a určitého počtu procentních bodů;
s podílem na zisku – musí být uvedeno, jaká bude úr.sazba při daném výsledku hospodaření; u nás takto v čisté podobě není, vždy v kombinaci např. s pevnou úr.sazbou;
neúročený » jmen.hodnota = 1.000,-, my jej nakoupíme za 800,- a pak zpět prodáme za oněch 1.000,-;
prémiový dluhopis – zpravidla níže úročen, podléhá pravidelnému slosování:
1. skupina s nízkými úroky
2. skupina s nízkými úroky + vysoká prémie

Podle způsobu splácení

nejčastěji celé najednou v den splatnosti;
% splácení – na konci každého období stejné % jmen.hodnoty;
s anuitním splácením » platba, kterou obdržíme, je vždy stejně velká až do splacení (anuita = úr.platba + splátka);
s nepravidelným splácením

Zvláštní druhy dluhopisů

vyměnitelný dluhopis – majitel má právo se v den splatnosti rozhodnout, zda si nechá vyplatit jmen.hodnotu nebo ho vymění za akcii; celá řada podob, v dnešní době boom těchto dluhopisů;
prioritní dluhopis – dává majiteli přednostní právo při úpisu akcií;
indexový dluhopis – reaguje na růst inflace » s růstem inflace roste jmen.hodnota dluhopisu; je třeba přesně definovat, co je inflace, jak ji budeme měřit a k jakému datu; (např.: podle indexu spotř.cen, ČSÚ, k 31.3.násl.roku);

Dluhopisy s pevnou úr.sazbou a s jednorázovým vyplacením

/1/ kritérium současné hodnoty dluhopisu, resp. současné hodnoty příjmu z dluhopisu (úroky + splátky);

- jedna splátka = jmen.hodnota, na konci doby splatnosti;

- SH splátek = JMH*(1+i)^-n, kde horní index n je doba splatnosti;

- SH úrokových plateb = SH anuity placené pozadu = úr.platba * (1- sazba daně z úroků)*, kde i je zvažovaná úr.míra / náklady obětované příležitosti;

- Koupit tento dluhopis?

1. SHD (souč.hodnota dluh.) = SH příjmu z dluh. » lhostejnost

2. SHD = SH výdajů na dluhopis (za pořízení) » tržní cena dluhopisu

3. SHD > tržní cena dluh. » koupit

4. SHD < tržní cena dluh. » nekoupit a pokud již mám, tak prodat;

- předpoklady výše uvedených vztahů:

1. abstrakce od rizika

2. abstrakce od ostatních výdajů (transakční náklady, další admin.nákl.) / příjmů spojených s touto investicí;

- zvažovaná úroková míra:

1. náklady obětované příležitosti

2. náklady dluhu

3. část peněz mám, část si půjčím

4. vážený průměr nákladů na půjčení a obětované příležitosti

/2/ kritérium výnosu ke dni splatnosti (VDS)

- = zvažovaná úr.míra, při níž se SHD = tržní cena dluhopisu (TCD);

- VDS = zvaž.úr.míra » porovnáváme...

- VDS > zvaž.úr.míra » koupit

- VDS < zvaž.úr.míra » nekoupit

- VDS = zvaž.úr.míra » lhostejnost

- Výnos ke dni splatnosti – rovnou, pokud TCD = jmen.hodnota dluhopisu, pak VDS = kupónová úr.míra (používá se pro výpočet úr.platby);

- VDS = KÚM*(1- daň z úroků);

- TCD > jmen.hodnota dluh. = při stejných příjmech větší výdaje

- TCD < jmen.hodnota dluh. = roste výnos ke dni splatnosti (VDS)

Rizika při investicích do dluhopisů

spojené s emitentem = platební neschopnost / nevůle emitenta
inflační = znehodnocení příjmu z dluhopisu ve vztahu k ostatním příjmům;

Ukazatel PER

- PER = Price Earnings Ratios (čistý zisk na akcii) = tržní cena akcie / čistý zisk z akcie;

1. Hledisko nad/podhodnocení akcie » předpoklad: 2 společnosti N a P – srovnatelné, stejně velké, stejný region, sortiment, riziko;

- > » pokud není důvod k preferenci jedné společnosti, pak společnost N je nadhodnocená vůči P a naopak; k vyrovnání musí dojít ke ↓TCA_N a ↑TCA_P;