analyza zadluzenosti
6.6. Analýza zadluženosti
Pro měření celkové zadluženosti existuje řada ukazatelů, představují kombinaci 3 veličin: VK, CK a ÚVK.
1) Věřitelské riziko
» pokud roste zadluženost, roste tento podíl = věřitelské riziko (toto platí až na jednu situaci a to sice, když máme záporný vlastní kapitál)
CK = 110 a ÚVK = 100 » VR = 1,1
CK = 120 a ÚVK = 110 » VR = 1,09
2) Finanční páka (FP)
3) Podíl cizího kapitálu k vlastnímu kapitálu
...pokud tyto 3 ukazatele rostou, pak klesají tyto 3: VK / ÚVK, VK /CK, ÚVK / CK,
...při znalosti jednoho z těchto třech ukazatelů lze vždy dopočítat ty ostatní;
4) Koeficient samofinancování
5) Krytí cizího kapitálu
6) Podíl vlastního kapitálu k cizímu kapitálu
S rostoucí zadlužeností rostou tyto ukazatele – věřitelské riziko, finanční páka a CK / VK.
Naopak klesají ukazatele : koeficient samofinancování, krytí cizího kapitálu a VK / CK. Platí to pouze za předpokladu, že podnik nemá záporný vlastní kapitál.
Hodnota zadluženosti – přes rentabilitu vlastního kapitálu: VH / VK = VH/ÚVK * ÚVK/VK, kde platí: ↑VH / VLK = VH/ÚVK * ↑ÚVK/VLK
Zadluženost se vyplatí, pokud výnosy z dodatečného kapitálu převýší náklady na tento dluh.
Klasická teorie zadluženosti (též teorie „U“ křivky)
- vlastní fin.zdroje = akcie
- cizí fin.zdroje = dluhopisy
- z pohledu investora je rizikovější akcie, tudíž u ní žádá vyšší výnos;
- to, co je pro investora výnosem a investicí, je pro emitenta náklad a kapitál;
- vlastní kapitál musí být spojen s vyššími náklady oproti kapitálu cizímu;
- pokud roste zadluženost, roste riziko s investicí » roste požadavek na výnos
Vážený průměr kapitálových nákladů
VPKN= 
Nvlk = Náklady VK
N ciz.K = Náklady cizího kapitálu
- zpočátku klesá
- optimum zadluženosti je, pokud je vážený průměr kap.nákladů minimální;
- opt.zadluženost není u každého podniku stejná;
- jsem-li věřitelem, budu chtít vědět, jak jsou moje pohledávky zajištěny (jestli třeba ručí 3.osoba, jestli majetek není účetně nadhodnocen)
Ukazatel úrokového krytí
VHpD = výsledek hospodaření před daněmi
ÚN = úrokové náklady
úroky v čitateli představují částku, kterou máme k dispozici na úhradu úroků;
- pokud je ÚK > 1 » máme dostatek prostředků, to je nejdůležitější kritérium;
Průměrná doba splatnosti úvěru
ÚČK = úročený cizí kapitál
CF = cash flow
DSÚ = průměrná doba splatnosti úvěru
úročený cizí kapitál – protože jen ty závazky, které se nebudou opakovat » očekává se splatnost;
pen.toky (CF) – ty, které máme na splacení úročeného cizího kapitálu = ∑VH + odpisy;
Ukazatel Price –earnings ratio (PE)
Poměr tržní ceny akcie k výsledku hospodaření na akcii.
PE = TCA / VH / PA